2021年第一季度，中國宏觀經濟各項指標都走出了超出市場預期的增長曲線，成為引領和推動世界經濟復蘇的重要力量。在經濟總體步入復蘇階段的大環境下，我國正在由適度的經濟刺激轉向居民、政府的資產負債表的“修表”工作。

　　我國宏觀經濟政策重點轉向“修表”

　　2021年一季度，我國GDP總量達到249310億元，按可比價格計算，同比增長18.3%，比2019年一季度增長10.3%，兩年平均增長5.0%，經濟增速基本恢復常態，但復蘇的基礎仍不牢固。

　　第一，經濟正逐漸進入正常增長區間，三駕馬車均有較好表現。

　　一季度，我國經濟總量和三次產業的增長情況都預示我國經濟穩定恢復。第一產業增加值為11332億元，同比增長8.1%，兩年平均增長2.3%;第二產業增加值92623億元，同比增長24.4%，兩年平均增長6.0%;第三產業增加值145355億元，同比增長15.6%，兩年平均增長4.7%。

　　消費繼續發揮基礎性作用，一季度最終消費對經濟的貢獻率達到63.4%，拉動GDP增長11.6個百分點。社會消費品零售總額105221億元，同比增長33.9%，兩年平均增速為4.2%。消費增速雖然緩慢，但已恢復到正增長狀態，并且正向常態化回歸。

　　固定資產投資方面，一季度，固定資產完成額對經濟增長的貢獻率達到24.5%，拉動經濟增長4.5個百分點。全國固定資產投資(不含農戶)達到95994億元，同比增長25.6%，環比增長2.06%;兩年平均增長2.9%。從結構上看，房地產投資仍然是我國固定資產投資中增速最快的部分，房地產開發投資在固定資產投資中的占比進一步提高;而制造業固定資產投資兩年的平均增速為-2.0%，無論從產能水平、設備更新改造還是工藝提升，都未能達到預期水平。

　　進出口方面，一季度，出口對經濟增長的貢獻率為12.1%，拉動經濟增長2.2個百分點。在貨物進出口上，貿易總額達到84687億元，同比增長29.2%。其中，出口46140億元，同比增長38.7%;進口38547億元，同比增長19.3%。進出口相抵，貿易順差7593億元。

　　第二，物價總體保持平穩，成本壓力逐步加大。

　　一季度，全國居民消費價格(CPI)同比持平。其中，3月份全國居民消費價格同比上漲0.4%。一季度，城市下降0.1%，農村持平?？鄢称泛湍茉磧r格后的核心CPI同比持平。物價水平總體保持平穩有序。

　　但物價上漲的隱憂不容忽視。全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲2.1%，其中3月份同比上漲4.4%，漲幅比2月份擴大2.7個百分點，環比上漲1.6%，成本推進性通脹壓力加大。

　　第三，就業形勢持續改善，居民收入增長穩定，但居民資產負債表承壓明顯。

　　一季度，全國城鎮新增就業297萬人。全國居民人均可支配收入9730元，同比名義增長13.7%，兩年平均名義增長7.0%;扣除價格因素同比實際增長13.7%，兩年平均增長4.5%，略低于同期經濟增速。從居民債務情況來看，一季度，城鎮居民的債務規模超過了70萬億元，年度利息總額達到約3.2萬億元;而城鎮居民總人數為9.02億人，預期年度新增收入增量為5.4萬億元，尚可形成約2.2萬億元的節余。2020年城鎮居民新增收入與利息支出的差額約為-2.5萬億元，兩年合計仍為-0.3萬億元，平均每年為-1500億元，總體仍然表現為家庭債務負擔過重，流動性壓力較大。

　　這一結構，導致我國消費支出增長和消費結構提升壓力較大。一季度，我國居民人均消費支出5978元，比上年同期名義增長17.6%，扣除價格因素，實際增長17.6%，比2019年一季度增長8.0%，兩年平均增長3.9%，扣除價格因素，兩年平均實際增長1.4%。消費增長總體乏力，對于暢通國內大循環局面的有效形成支撐力明顯不足，實現最終需求對供給有效拉動的空間不大。

　　從消費結構看，必需品類的商品和服務支出約占消費支出總額的60%左右，這一結構除非單品的消費支出明顯提高(物價還必須保持穩定)，否則難以發揮“需求牽引供給”的作用。

　　第四，企業產出穩步擴張，企業資產負債表的狀況有所改善。

　　從存量指標來看，一季度，規模以上工業增加值同比增長24.5%，比2019年同期增長14.0%，兩年平均增長6.8%，明顯快于同期的經濟增速，呈現出良性擴張的局面。隨著企業的生產擴張，企業資產負債表的存量部分形成了小幅度的改善。

　　從流量指標看，總體出現了一定程度的改善。一季度，全國規模以上工業企業實現利潤總額18253.8億元，同比增長1.37倍，比2019年一季度增長50.2%，兩年平均增長22.6%，整體增速狀況良好。

　　企業資產負債表的小幅度改善，為我們進一步引導金融資源流向實體經濟創造了重要的基礎和條件，而且也證明了我國“發展是安全的保障”的可行性和科學性。但受到流量端仍有較明顯隱憂的影響，接下來，既要保持政府支出的適度擴張，又要有效提升居民消費，以保障市場的較為充裕的“流量供應”。

　　第五，財政收入形勢保持穩定，政府資產負債表應著力修復。

　　一季度，全國一般公共預算收入57115億元，同比增長24.2%，較2019年增長6.4%，兩年平均增速為3.2%。其中，中央一般公共預算收入26902億元，同比增長27.2%，較2019年增長6.2%，兩年平均增速為3.0%;地方一般公共預算本級收入30213億元，同比增長21.7%，較2019年增長6.7%，兩年平均增速為3.3%。全國稅收收入48723億元，同比增長24.8%，較2019年增長4.3%，兩年平均增速為2.1%;非稅收入8392億元，同比增長20.7%，較2019年增長20.7%，兩年平均增速為9.9%。從總體情況看，財政收入形勢保持穩定，為政府修復資產負債表提供了重要的支撐。

　　一季度，全國一般公共預算支出58703億元，同比增長6.2%。其中，中央一般公共預算本級支出6676億元，同比下降6.9%;地方一般公共預算支出52027億元，同比增長8.1%。從絕對值來看，一季度財政收支缺口約為1588億元，總體壓力不大;而增速端也存在收入、支出雙下降的態勢，即使后期收支缺口的總額會進一步擴張，但仍然形成了難得的修復資產負債表的關鍵時期——加強債務管理，并化解隱性債務，推動政府資產負債表的有效改善。

　　政府性基金預算也呈平穩運行的局面，在中央和地方層面都表現出小幅盈余的情況。一季度，全國政府性基金預算收入18605億元，同比增長47.9%。其中，地方政府性基金預算本級收入17679億元，同比增長48.8%。全國政府性基金預算支出17331億元，同比下降12.2%。其中，地方政府性基金預算相關支出17155億元，同比下降12.3%。政府性基金預算的良好狀態，為2021年的專項債發行和償還工作提供了較好的支撐。

　　美國宏觀政策轉向“逆周期”調節

　　作為世界另一主要經濟體，美國已經基本完成了居民資產負債表的“穩表”任務，開始轉向全面的“逆周期”調節，以彌補總需求短板，并改善總供給的基本環境，走上了一條與中國不同的支持經濟復蘇道路。

　　一季度，美國經濟增速達到6.4%(年化值)，總體呈現平穩增長的態勢。背后的支撐力量是保持穩定的居民和企業資產負債表，從而使美國經濟復蘇具備了可持續的基礎，并為美國下一階段的經濟刺激準備了空間和條件。主要表現為：經濟增速明顯回暖，“三駕馬車”表現良好;家庭資產負債表狀況良好，居民收入穩定增長;企業融資成本得到較好控制，產出能力保持良好;政府資產負債表壓力顯著加大。

　　同時，美國通貨膨脹持續上升，美聯儲貨幣政策面臨調整。一季度，美國就業形勢良好，但通脹壓力明顯加大。從美聯儲的貨幣政策目標來看，存在充分就業有序推進，物價穩定形勢艱難的特點。按照市場的預期方案，美聯儲對擴張性政策的退出方案是先減少購債，再上調聯邦基金利率，然后執行縮表計劃，控制和減少市場的流動性總量。這一方案基本上是2010年以來美聯儲在成功應對次貸危機后，擴張性貨幣政策退出操作的重演。但從目前的情況來看，受到CPI迅速上拉帶來的影響，并考慮美國“3萬億美元的投資計劃”等戰略的實施，美聯儲有可能選擇先加息、后減債、最后縮表的方案。

　　新形勢下應加快構建新發展格局

　　中美兩國已率先進入到經濟的全面復蘇期，但受到國情差異的影響，在疫情應對、宏觀經濟調控和疫后復蘇上形成了非對稱性?？傮w上看，中美兩國的大趨勢仍是加強合作，“合則兩利、斗則俱傷”仍是兩國經濟關系的總基調。傳統發展格局對我國經濟發展和國際地位的提高發揮了重要作用，但仍存在著不可忽視的短板和缺陷，亟待加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，以更好契合新時代我國經濟的發展需要。

　　新發展格局是對傳統發展格局優勢的繼承，也是對其短板和不足的完善。構建新發展格局的關鍵是暢通國內大循環，并以國內大循環為主體，促進國內國際雙循環。這說明，新發展格局不是對傳統發展格局的簡單替代，而是在融合、創新的基礎上，更好地發揮傳統發展格局“世界工廠”的效力，更好地落實補短板、鍛長板的改革要求。

　　暢通國內大循環，支持國內最終需求的增長與提升。構建新發展格局的關鍵是實現兩個平衡，即由國內最終需求持續增長形成的需求總量帶動供給總量擴張的總量平衡，以及需求牽引供給，供給創造需求的更高水平的動態平衡。也即最終需求要立足于總量擴張和結構升級的要求，更好地促進和帶動產業升級和產品創新，形成需求與供給之間的良性互動。這一要求，著力于在傳統發展格局“世界工廠”的體系之下，構建和完善最終市場部分，使得我國既是服務于全球的通道中樞，又是全球最重要的最終市場，并構建以我國為最終市場的產業鏈、供應鏈體系。

　　促進國內國際雙循環，提升全球分工體系的話語權和自主性。構建新發展格局的抓手是推進供給側改革和需求側改革，即在需求側依托國內最終需求的擴張得到增長和提升之后，通過供給側改革的適應性和主動性，同時做好需求對供給的牽引和供給對需求的創造兩件事，從而帶動產業升級、產品創新、產能優化，形成以國內最終需求為關鍵支撐的供給側改革和新產業體系培育。并借助持續擴大和提升的國內市場，適應需求的多樣化和市場的細分，并著力在細分市場的層面實現規模經濟，使新產業、新產品富有競爭力，并逐步形成新的出口能力和海外投資能力。上述新產業、新產品以國內需求和國內市場為起點和成長支撐，并以開放為基礎，在新產業、新產品的成長中提供更好的外部環境、外來資源，從而形成我國自主性、控制力、話語權更好的開放式的產業體系和全球分工格局，形成我國對國際分工體系的更加有效的話語權。(作者：閆坤為中國社會科學院財經戰略研究院黨委書記、研究員，張鵬為中國財政科學研究院研究員)